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$NKE ：每股盈餘超預期靠的是成本削減。問題在於需求。 結論：每股盈餘超預期，但營收不如預期，全年業績指引大幅下調。這並非一次季度失誤：公司復甦的時間表再次提前。盤前股價下跌約9.6%至31.79美元，跌破前52週低點35.02美元。 關鍵訊息 - 營收為112.1億美元，年減4%，略低於市場普遍預期的113.2億美元。每股收益為0.48美元，高於市場普遍預期的0.43美元（成長11.6%）。業績超預期主要得益於營運成本削減6%以及物流成本降低，而非需求回升。 - 2027財年業績指引：營收將出現接近兩位數的下滑，調整後每股收益為1.15美元至1.35美元。中位數較市場普遍預期的約1.69美元低約26%。 - 大中華區：以固定匯率計算，營收下降26%，分部息稅前利潤下降34%。管理層預計情況還會惡化。 - NIKE Direct 銷售額下降8%，其中線上銷售額下降13%。 Jordan 系列銷售額下降15%左右，Converse 系列銷售額下降28%。 - 「Pace」成本控制計畫：目標是累積25億美元，但大部分要到2029財年至2030財年才能實現。 - 華爾街：至少有六家券商下調了耐吉的目標股價，包括高盛、摩根大通和花旗銀行，目標價區間為27美元至33美元。花旗銀行表示，耐吉「正在變成一個削減成本的故事」。 耐吉為何如此舉步維艱？ 1. 其經典系列產品已顯疲態，耐吉正在重組。運動服裝業務占公司營收的近一半，但仍以兩位數的速度下滑。多年來，Nike不斷推出Dunk、Air Force 1和Jordan復刻版等鞋款，削弱了原本推動需求的稀缺性，導致消費者轉向其他品牌。耐吉目前正刻意削減出貨量和新品發布頻率，這導致其近期營收表現不佳。 2. 以往的直銷策略適得其反。耐吉為了全力發展直銷而削減了批發合作夥伴，結果騰出的貨架空間被新興跑步品牌佔據。如今，耐吉正在修復這些合作