Bernstein , 샌디스크( $SNDK), 투자의견 Outperform로 유지, 목표 주가를 1,700달러에서 3,000달러로 상향 "선제적인 재무적 약정(Upfront financial commitments)은 실질적인 하방 보호(downside protection)를 제공하며, 기존의 '최소 의무인수(take or pay)' 계약과는 다릅니다. 이러한 새로운 재무적 약정에 대한 한 가지 주요한 오해는 이를 계약의 고정적인(static) 부분으로 간주하는 것입니다. 실제로 이 비율은 동적(dynamic)으로 변합니다. 시간이 지나고 수익이 인식됨에 따라 잔여 계약 가치는 감소합니다. 따라서 동일한 금액의 재무적 보증이 점차 줄어드는 잔여 의무 금액에 적용되어, 장기계약(LTA) 후반부의 상대적 커버리지를 높이고 결과적으로 계약 후반부(보호가 더 필요할 가능성이 높은 시기)의 보호를 실질적으로 강화합니다. 우리는 월가(the Street)가 이 점을 제대로 이해하지 못하고 있다고 생각합니다. 샌디스크(SNDK)는 최저 보장 가격(floor price)이 눈에 띄게 높은 반면, 마이크론(MU)은 계약 기간이 더 깁니다. 기업들이 제공한 데이터를 바탕으로 추정해 볼 때, 최근 체결된 LTA에서 SNDK의 최저 가격은 당사의 2026년 2분기(CQ2’26) 평균판매단가(ASP) 예상치와 일치하는 GB당 0.29달러 수준입니다. 이는 2026년 2분기 예상치보다 의미 있게 낮은 MU의 최저 가격과 대조됩니다. 그러나 MU의 LTA는 대부분 5년인 반면, SNDK는 3~5년인 것으로 보입니다. 이러한 L
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