我丝毫不怀疑 Marvell 能到达万亿市值，但不是现在🧐 黄仁勋在 Computex 称 Marvell 是下一个万亿美元公司， $MRVL 一度冲高到 330 上方。为了让自己冷静下来，不追高，耐心等回调，又去看了下 Marvell 最近公布的财报。 先说结论，如何到达万亿市值。以 2500亿为基准，以 30 倍市盈率倒推，需要约 330 亿美元净利润，对应收入要做到 400—500 亿以上，而 FY29 也才看到 200 多亿。 换言之，万亿的前提是，定制 ASIC 超额兑现，FY29 100 亿+ 还要继续上台阶，最好切进 Google TPU 这类目前由博通主导的大客户。 新增 TAM，scale-up 交换、CXL、CPO 真正变现、营业利润率冲到 38%—40% 上限且不被 ASIC 稀释。 自由现金流补足，以及 AI 资本开支不熄火。管理层自己也假设 FY28 云 CapEx 增速放缓到 30%+ 区间。 FY27 的 115 亿、FY28 的 165 亿、FY29 定制 100 亿+ 能不能按节奏兑现，以及客户集中度和毛利率稀释会不会拖后腿。 基本面很强，但股价已经提前计入了很多预期，甚至比财报本身走得更远。当前已经反映了 3-4年后的股价，而且公司发展、增速不能出任何问题。 不过，电话会上，美银分析师 Vivek Arya 当场跟管理层算了一笔账。FY28 定制业务约 40 亿美元，FY29 目标 100 亿以上，等于单年要跳 50 到 60 亿，管理层确认"没听错"。也说明市场早已按最乐观的路径在定价。 虽然路径看起来很难，但以目前 AI 的增速看，不是问题。 $MRVL 要是能回落到260下方，会是个不错的位置。 —————————— 数据方面， Q1 营收 24.18 亿美元，同比 +28%、环比 +9%，创纪录；数据中心
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