$LITE

“$SIVE 可以涨到 800 亿美元，因为 $LITE 就是 800 亿美元”——这可能是有史以来最愚蠢、也最危险的投资 thesis。 听信这些错误信息的人，真的会亏掉自己的积蓄。这很可悲，也必须停止。 以上论述转自英推Jason半导体 $SIVE 不是瓶颈 尽管它现在成了“光子瓶颈狂热”里的海报级代表。所谓瓶颈，按定义，必须是那种能够限制一个庞大下游产业产量的公司。要限制产量，你既需要拥有硬性的物理资产，也需要占据主导性的市场份额。Sivers 两者都没有。Sivers 是一家 fabless 设计公司，依赖 WIN 提供晶圆代工服务；而它收入只有大约 3000 万美元，在庞大的数据通信激光器行业里，市场份额几乎为零。 供应链分析具有误导性 在半导体行业，或者任何生产耐用品的制造业中，切换成本接近于零，而真正占主导的是工艺能力、被卡住的资源，以及规模。因此，“谁的产品更优秀”远比“谁给谁供货”更重要。CPO 外置光源需要高质量激光器，必须满足噪声指标，比如线宽和 RIN，以及功率指标，比如 400mW+。$SIVE 的激光器远逊于 $LITE 这类大型同行。 $SIVE 的估值已经荒谬地脱离现实 按未来 12 个月指标看，$LITE 的 EV/Revenue 是 14 倍，EV/EBITDA 是 32 倍；而 $SIVE 的对应倍数分别是 50 倍和 650 倍。作为一个长期坚定看多 AI 基础设施的人，我完全同意市场一致预期太保守；但它们还没有错到两个数量级那么离谱。 这些错误信息必须停止。我们应该真正帮助散户理解自己到底买的是什么。