Evercore ISI , 샌디스크 (Sandisk, $SNDK) , 목표주가 $2,800, 투자의견: 매수 (Outperform) SNDK 인베스터 데이 현장 중계 1) 지속 가능한 장기 모델 (Sustainable LT Model) * SNDK는 2030 회계연도(FY30)까지 10% 중후반대의 매출 성장률, 약 80%의 매출총이익률(Gross Margin), 약 75%의 영업이익률(Operating Margin), 약 50%의 조정 자유현금흐름(adj. FCF) 마진을 목표로 하고 있습니다. * 매출 대비 설비투자(CAPEX) 비중은 한 자릿수 중간 대(MSDs, 약 4~6%) 수준을 유지할 계획입니다. 2) 자본 배분 (Capital Allocation) * SNDK의 최우선 과제는 영업비용(OPEX), 설비투자(CAPEX), 합작법인(JV) 확장 및 난야(Nanya)와 같은 전략적 투자를 통한 사업 재투자입니다. * 두 번째 과제는 부채 없는 재무상태표를 유지하는 것입니다. * 세 번째로, 경영진은 주로 자사주 매입을 통해 잉여 현금의 100%를 주주에게 환원할 계획입니다. 4분기(FQ4)에 회사는 약 50억 달러의 현금을 창출하고 약 45억 달러를 주주에게 환원했습니다. 3) 다년간의 수요 가시성 (Multi-year demand visibility) * SNDK는 미국 하이퍼스케일러 3곳을 포함해 8개의 NBM 계약/협의를 진행 중이며, 가장 긴 계약 기간은 최대 5년에 달합니다. * 2개 고객사는 자체 요구 사항을 재검토한 후 계약 기간을 연장하거나 비트(bit)
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