>> 英特尔 Q2 财报什么都证明了，除了最需要证明的事 昨天盘后， $INTC 发布 Q2 财报 全面超预期，为什么盘中涨幅还回去了七成多？ > 财报数据本身很漂亮，十五年来最强增速 营收 161.28 亿，同比 +25%，超预期约 12% Non-GAAP EPS $0.42，预期 $0.21 DCAI 63 亿，同比 +59% 代工 58 亿，同比 +31% 非 GAAP 毛利率 41.8%，比指引高 280 个基点 > 财报前市场关心的三件事，基本完成 ✅ 毛利率能否守住 39% 守住了，而且大幅超出 Panther Lake 主力 SKU 的成本降了约 50%，年内还要再降约 20%，英特尔不会公布绝对良率，但成本是良率最直接的函数 ✅ DCAI 能否继续双位数增长 不只是双位数。同比 +59%、环比 +24% 运营利润 25 亿，占收入 40%，环比多了约 10 亿。 而且管理层在电话会给了一个更重要的定调:CPU 与 GPU 的出货量比例已经"接近均衡"，未来 CPU 甚至可能反超 ✅ Q3 指引和代工亏损 代工亏损环比改善了 7.308 亿，兑现 但 Q3 指引这条些许落空了，营收中值 163 亿只比 Q2 高 1.1%，EPS 还从 $0.42 指到 $0.38，往下指了 >> 那为什么涨完又还回去 > 第一个原因是 capex 2026 上调到 200 亿以上，2027 还要大幅高于 2026 烧钱强度一旦超预期，资金总是先卖再说 又一个燃烧自己，点亮供应商的蜡烛财报 下周我们还会看到 > 第二个原因是代工 外部代工收入 2.93 亿，上季 1.74 亿，环比 +68% 但代工总营收 58 亿 外部只占 5%，其余 95% 还是内部转移定价 > 最需要证明，也是最关心的代工正式订单，还没有答案 陈立武的回答是，客户看到 PDK 0.9
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