$MRVL 涨了快三倍后，还能继续涨吗？ Marvell 这一轮上涨，已经不再是简单的“AI 叙事修复”。过去几个季度，市场真正重新定价的是一件事：MRVL 正在从传统通信芯片公司，变成 AI 数据中心里的“互连平台型公司”。但涨到现在，逻辑也变了。前半段靠 narrative rerating，后半段必须靠 revenue proof。 一、这一轮上涨证明了什么？ 过去两个季度，MRVL 给市场证明了三件事： 1. AI 数据中心收入不是口号，而是已经成为公司核心增长引擎。 FY26 全年收入约 $8.2B，同比增长 42%，其中 data center revenue 首次突破 $6B，同比增长 46%。 2. custom silicon 业务开始真正放量。 ASIC/custom business 在 FY26 实现翻倍增长，说明 hyperscaler 自研芯片趋势已经开始给 MRVL 带来实质收入，而不是停留在设计阶段。 3. interconnect 成为新的估值锚。 公司指引 FY27 收入约 $11B，data center 增长约 40%，interconnect 增速 50%+。 这就是市场愿意给 MRVL 更高估值的核心原因。 二、最赚钱的几个业务是什么？ MRVL 未来最重要的业务，不是单一芯片，而是围绕 AI 数据流动形成的系统级收入。 1. Optical Interconnect：光互连 这是当前最清晰的增长主线。 AI 集群越来越大，GPU/XPU 之间、机柜之间、数据中心之间都需要更高带宽连接。 MRVL 在这里覆盖三层： scale-out：机柜到机柜，800G/1.6T DSP scale-across：数据中心到数据中心，ZR/ZR+ coherent DSP scale-up：芯片/package
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